旗滨总体克日宣告2011年年报，旗滨其主要内容为：陈说期内实现歇业支出203581.83万元，总体歇业利润20402.94万元，年浮同比分说削减6.87%、法玻着落48.71%。璃功劳下实现利润总额23843.98万元，滑清同比着落41.10%。晰企
归属于母公司股东净利润20823.62万元，业往比利润调配预案：以2011年度末公司总股本668,旗滨000,000股为基数，向股东每一10股派发现金盈利1.5元(含税)。总体
靠前，年浮营收增速减速，法玻归属净利润下滑。璃功劳下
陈说期内，滑清公司实现歇业支出约20.36亿元，晰企同增6.9%，毛利率下滑，歇业利润仅2.04亿摆布，同比下滑48.71%，归属净利润约2.38亿，同比下滑41.1%。
整年营收增速减速，四季度开始回调；2011年公司支出同比增速下滑到6.9%，远低于去年62.12%的水平，四季度有所回升，增速为24.84%，次若是由于漳州四线800T/D超白线熄灭投产，在四季度开始贡献产量，带来支出削减。
产物价上涨，重油价钱上涨，整年毛利率下滑；公司2011年毛利率约为21.7%，同比下滑11.8个百分点，次若是由于玻璃价钱大幅上涨，老本中占比力高的燃料油价钱不断上涨，毛利空间被严正侵蚀。
玻璃主要卑劣行业为房地产，去年受地产调控影响，玻璃需要大幅下滑，加以前年玻璃行业高景气点时尚修的新线去年开始投产释放产能，组成行业供需情景好转，玻璃价钱不断处于下滑通道中。
玻璃老本中燃料占比颇为大，在40%-50%摆布，公司8条产线中有5条燃料仍运用重油，去年受货物价钱上涨影响，燃料油价钱不断处于高位，贬低玻璃老本。
四季度毛利率有所回升，公司四季度毛利率为23.8%，同比下滑约13个百分点，但环比回升4.36个百分点，毛利率有所回升，主要源于公司产物妄想的调解以及产线节能刷新。
漳州四线800T/D超白光伏线在在去年9月熄灭，10月份开始批量破费超白玻璃，超白玻璃毛利率高于艰深浮法，带来毛利率妄想性改善；陈说期内公司对于株洲3条产线妨碍了熄灭工艺刷新，主体燃料改整做作气，所取患上的节能下场在四季度开始展现，产物的燃料老本开始飞腾，增厚毛利。
用度率水平略有着落；从用度率水平看，公司时期用度率为11.2%，同比着落0.8个百分点；销售用度率为1.1%，同比回升0.1个百分点；规画用度率为5.2%，同比着落1.4个百分点；财政用度率为5%，同比回升0.5个百分点。
公司不断有产线投产，经营规模快捷扩展，规画用度率有回升的潜在可能，但公司经由公平整合股源，后退规画功能，多方面缩短开销，实用地操作了规画用度规模，使患上规画用度率不升反降。
财政用度率回升次若是由于公司陈说期内随着产能削减，行动资金需要量也削减，公司经由削减短期告贷来补足行动资金，组成短期告贷老本削减。
歇业外支出削减利润总额。
陈说期内歇业外支出约3451万元，同比大幅削减161%摆布，次若是由于公司在2011年12月收到东山县科技处分设立资金2700万，若剔除了该影响，主歇营业虚际净利润惟独约18466万，折EPS约0.28元。
第二，产线刷新控老本，浮法营业底部确认期待需要回暖。
为解脱重油价钱上涨对于毛利空间的侵蚀，后退能源的运用率，削减传染物的排放，陈说期内公司对于株洲3条产线妨碍了熄灭工艺刷新。3条产线主体燃料改用做作气，熄灭工艺刷新取患了本性性节能下场，特意是二线班产量提升以及重油单耗着落清晰。
当初漳州在产的5条线油改气空间还很大，估量往年将逐渐妨碍刷新，公司所有产线油改气实现后，将飞腾公司破费对于重油依赖度，由于做作气均价比重油低，重油占总老本比严正，油改气能贬低老本，后退毛利率。
此外公司还抵破费线外排废气余热妨碍接管，实施余热发电名目刷新，所有窑炉都实现为了余热发电的综合运用，已经建成成套装机容量4,5007,500KW不等的纯高温余热发电站3个，陈说期内余热发电总量7,938万千瓦时，占总耗电量的46.15%。
当初天气开始转暖，各地施工速率减速，去年受调控影响结转到往年的大批工程或者将逐渐进入开工，从数据上来看，2月份天下商品房开工面积同比削减45.2%，从当初不断转好的销售数据来看，咱们对于后市的开工情景相对于悲不雅。门窗玻璃主要在房建中前期运用，即将开始的二季度又是施工旺季，预期玻璃需要将有所回暖，价钱也将有所回升。不外大批的在建及已经建成产能压制了价钱的反弹幅度，则老本操作好的企业将具备清晰的相对于优势。
咱们以为公司节能成果在往年上半年将进一步展现，加之二季度潜在的需要回紧张阶段性价钱反弹，估量二季度公司的盈利能耐将有所改善。
第三，新线相继投产，产物妄想提升。
陈说期内漳州600吨在线TCO玻璃破费线以及800吨超白光伏基片破费线分说于2月以及9月投入破费，实现投入资金总额80263.42万元，新增产量468万重箱，占整年总产量的17.03%。公司产能由原本的3200吨/天增至4600吨/天，新增产能43.75%，市场占有率稳步提升。
当初公司已经批量破费的玻璃种类有在线LOW-E节能镀膜玻璃、在线TCO光伏太阳能镀膜玻璃、阳光操作镀膜玻璃(旗滨蓝)、阳光操作低辐射镀膜玻璃(Solar-KB)、3-15妹妹超白光伏基片、LOW-E基片，以及种种着色(蓝、灰、绿)玻璃、热反射镀膜玻璃等，多样化产物妄想能后退产物附加值，后退毛利率。
公司在产的7条线中，有3条优异浮法线，2条在线Low-e线，1条超白线，1条TCO线；在建、技改以及妄想的尚有2条Low-e线，1条Sun-e线，2条超白线，1条TCO线，估量未来多少年将相继投产，届时公司总产能将达8800T/D，在现有根基上翻番，其中在线Low-e产能将达2500T/D，超白将达2400T/D，TCO将达1400T/D，Sun-e为600T/D，优异浮法坚持1900T/D，产物妄想以及产能将进一步后退，能更好地应答市场条理化需要，支出规模有望大幅扩展。
第四，“十二五妄想”增长住宅修筑节能刷新，公司Low-e产能优势将逐渐凸显。
陈说期内公司主要产物仍为艰深浮法玻璃，未来在线Low-e玻璃将逐渐成为公司的主要营业。往年1月份已经有1条在线low-e投产，尚有2条在建树中，估量往年会顺遂投产，投产后在线Low-e玻璃产能将达2500T/D，逾越艰深浮法产能，公司也将成为国外在线Low-e颇为大破费商。
2012年初住建部推出《“十二五”修筑节能妄想(收罗意见稿)》，凭证收罗意见稿，预期“十二五”时期我国将妨碍大规模的住宅修筑节能刷新，住宅修筑节能刷新将带来Low-e玻璃需要的快捷削减。
我国修筑能耗占总能耗35%摆布，修筑用能源浪费模式严酷，节能刷新的需要急切，比照于公共修筑我国住宅修筑少数缺少节能措施，估量将成为十二五时期修筑节能刷新的要点。
门窗是修筑中间护妄想中热传导、热散漫、失热量较沉闷、较严正的部位，是混凝土墙体热损失的五六倍，占全副修筑物取紧张热损失的33%，节能门窗的运用是修筑节能刷新的关键之一。
Low-e中空玻璃比照于其余节能玻璃有节能下场清晰、性价比高的特色，是外洋运用较普遍的节能玻璃，其中德国相关部份清晰纪律新增修筑必需运用Low-e中空玻璃，预期十二五时期，Low-e玻璃将在我国普遍普遍。
第五，浮法周期底部回升、产物妄想调解有望带来盈利复原，坚持“推选”评级。
2011年，受地产调控以及燃料油价钱上涨影响，公司支出泛起大幅下滑，毛利空间被严正侵蚀，但公司实时经由接管调解产物妄想、刷新熄灭工艺、操作规画支出等措施来飞腾盈利下滑水平。往年陪同公司破费线节能成果的进一步展现，产物妄想的改善，以及浮法玻璃营业的底部回升，盈利能耐有望患上到复原。中临时看，随着新增产能的不断释放，十二五修筑节能妄想带来的Low-e玻璃需要削减，公司将实现从艰深浮法玻璃企业到深加工玻璃企业的转变。估量2012-14年EPS分说为0.4五、0.62以及0.82元，对于应PE分说为1八、13以及10倍，坚持“谨严推选”评级。
危害揭示：房地产调控危害，妄想延期推出危害，政策实施不到位危害。
